供需矛盾缓和推动国际油价回升

近日，布伦特原油与北美原油先后重上40美元/桶整数关，走势上实现反转。市场人士分析认为，欧美国家逐步推动解禁措施带动原油下游需求，加之主要产油国产量下降，原油库存压力有所缓解，市场供需矛盾缓和推动了此轮国际油价大幅反弹。

受到新冠肺炎疫情导致需求大幅萎缩以及主要产油国价格战的影响，国际油价今年前4个月持续大跌。北美原油2005合约在4月20日罕见跌成负值，令部分投资者遭巨亏。4月21日至5月1日，北美原油主力合约的结算价均低于20美元/桶。

随着“OPEC＋”达成协议从5月起减产，国际油价踏上大幅反弹之路。其中，北美原油主力合约在5月份暴涨超过90%，创历史最高单月上涨纪录，月末的结算价反弹至36美元/桶以上；布伦特原油主力合约5月份涨幅超过40%。进入6月，国际油价继续反弹，北美原油向40美元/桶的整数关发起冲击。

国际油价的回升，与之前油价大跌倒逼美国页岩油产量下降有关。交通银行金融研究中心高级研究员吴剑分析称，低油价不仅导致美国页岩油企业收入锐减，还增大了市场融资难度，显著抑制了其生产积极性。大量企业削减钻井预算、启动裁员降薪行动，部分企业甚至申请破产保护。

消息面上，主要产油国减产继续利好国际油价。6月6日，欧佩克与非欧佩克产油国同意将目前日均970万桶的原油减产规模延长至7月底。5月与6月未能百分百完成减产配额的国家，将在7月至9月额外减产作为弥补。会议发表的声明称，为了保证减产执行情况的公平、及时和公正，欧佩克与非欧佩克产油国联合部长级监督委员会将密切观察世界能源市场、石油生产水平等，并将每月举行一次会议，直至2020年12月。

国际油价近日上涨还受到突发因素的影响。由于飓风来袭，美国部分海上油井被迫关闭。截至6月7日，美国能源企业在墨西哥湾关闭了185个操作平台、3个钻井。

中信证券分析认为，中国国内消费基本恢复正常，欧美陆续复工，全球原油需求进入回升周期，市场情绪大幅回暖，推动4月下旬以来油价持续回升。随着产油国减产的持续推进，假设欧美疫情不出现反复，需求持续复苏，预计持续去库周期有望于6月至7月启动，推动下半年油价持续回升，年底布伦特原油有望回升至50美元/桶区间。也有机构分析称，当前海外疫情形势依然较为严峻，下游需求恢复需要时间，国际油价仍存在震荡风险。另外，油价反弹促使一些已关闭的美国页岩油油井恢复运作，也可能给市场带来不确定性。北美原油突破40美元/桶整数关后，投资者须提防短线获利了结引发的油价回调风险。

值得一提的是，国内投资者应理性看待国际油价反弹。今年前4个月国际油价大跌时，国内掀起一股抄底热，原油类QDII受热捧，场内交易价格出现大幅溢价。然而，部分原油类QDII受到挂钩指数基金的影响，5月以来涨幅明显不及北美原油反弹力度。不少投资者4月上旬在北美原油跌至30美元/桶左右时买入原油类QDII，目前仍有15%以上浮亏。未来国际油价的反弹空间远不及4月下旬，国内投资者更需理性参与。